Sommaire
Introduction
La Commission des valeurs mobilières (SEC) a récemment publié des directives sur les actions tokenisées, établissant une distinction claire entre les titres tokenisés soutenus par l’émetteur et les produits tiers qui offrent généralement une exposition synthétique. Cette clarification intervient dans un contexte où de nombreuses plateformes, y compris celles basées aux États-Unis, commencent à proposer des actions tokenisées sur des marchés étrangers.
Une structure prometteuse, mais controversée
Le lancement des actions tokenisées par Robinhood en Europe a attiré l’attention, mais le marché est encore largement dominé par les échanges de cryptomonnaies. De nombreuses entreprises, telles que Kraken, Gemini et Bybit, proposent déjà ces produits dans des marchés non américains. Bien qu’aucun produit tokenisé ne soit proposé sur le territoire américain pour le moment, plusieurs acteurs, dont Coinbase, cherchent à obtenir l’approbation de la SEC pour introduire ces derniers sur le marché américain. D’autres grandes institutions, telles que le Nasdaq et le NYSE, ont également manifesté leur intérêt pour ce secteur.
Clarifications de la SEC sur les règles américaines
La SEC a précisé que « des tiers non affiliés à un émetteur de titres pourraient tokeniser le titre de l’émetteur non affilié », ajoutant que les modèles utilisés pour tokeniser ces titres varient. Les droits, obligations et avantages associés à l’actif crypto peuvent être, ou non, sensiblement différents de ceux du titre sous-jacent. Elle a également souligné que, dans le cas des titres tokenisés sponsorisés par des tiers, les investisseurs seraient exposés aux risques commerciaux associés à ces derniers, y compris la faillite, contrairement aux détenteurs de titres traditionnels. Cependant, dans les deux cas, les titres tokenisés seraient soumis aux lois américaines sur les valeurs mobilières et les produits dérivés. La déclaration conjointe de la Division des finances des sociétés, de la Division de la gestion des investissements et de la Division du trading et des marchés de la SEC a précisé que le format d’un titre, qu’il soit traditionnel ou tokenisé, ne modifie pas l’application des lois existantes sur les marchés.
Il reste à voir si cette clarification incitera les entreprises à lancer des titres tokenisés aux États-Unis, un processus nécessitant une approbation réglementaire, ou si cela les dissuadera, en particulier en ce qui concerne les actions non cotées.